Dự báo KQKD Q2.2014 VNM: Giảm

Bắt đầu từ ngày 1 tháng 6 năm 2014, VNM đã giảm giá bán sữa bột 12% -15% theo quyết định mới quy định mức giá trần cho các sản phẩm sữa cho trẻ em dưới 6 tuổi. Đợt giảm này giảm nhiều hơn so với mức tăng giá 7% của VNM vào đầu năm 2014. Vì vậy, doanh thu và tỷ suất lợi nhuận gộp của phân khúc sữa bột (phân khúc chiếm 20% tổng doanh thu và lợi nhuận gộp) sẽ giảm so với quý 2/2013.

Mặc dù 2014 có thể là một năm khó khăn, trong dài hạn VNM vẫn có tiềm năng tốt. Ước tính tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm của doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của VNM trong 5 năm tới lần lượt sẽ là 16,4% và 17,7%. So với giai đoạn 2005-2012, tăng trưởng doanh thu của VNM ước tính sẽ giảm trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát thấp, cạnh tranh cao và do đã đặt được thị phần cao tại thị trường trong nước (50% thị phần).

Với việc đầu tư cung cấp nguyên liệu sữa cả trong và ngoài nước, hy vọng VNM sẽ giảm phụ thuộc vào thị trường bột sữa thế giới và duy trì tỷ suất lợi nhuận ròng ở mức ổn định là 18% và tăng dần sau 3 năm. Công ty đặt kế hoạch duy trì tỷ lệ trả cổ tức trên lợi nhuận ròng 50% trong vài năm tới khi không có kế hoạch đầu tư quan trọng với chi phí lớn nào.

Khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu VNM. Việc chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20% và cổ tức bằng tiền mặt đợt 1-2014 (khoảng 1,500 – 2,000 VNĐ/cp sẽ được thực hiện trong tháng 9/2014.

Giá mục tiêu: 131,000